类别：职业 组织：东兴证券股份有限公司 研究员：王健辉/孙业亮/魏宗/刘蒙/张永嘉 日期：2021-08-19
CPU系科技职业算力根底，技能及生态是职业开展的要害要素。 CPU是核算机的运算和操控中心，作为算力根底，是整个科技职业的底座，是多个立异方向的根底支撑。纵览CPU开展前史，每个CPU巨子的兴起都是技能与生态的“共振”然后引领年代开展，如Intel凭仗功能及“Wintel”
联盟称雄服务器及桌面端，ARM架构凭仗能耗及“AA系统”在移动年代异军突起。现在来看，CPU商场仍首要为海外巨子占有，国内CPU厂商起步较晚仍处于下风，但十四五以来国产CPU自主研制遭到高度重视，现在已走出三条独立自主化路途，国家方针层面一直高度重视“卡脖子”
范畴自主立异度，国产CPU产品也捷报频传，技能产品层面不断打破，方针支撑叠加职业开展加快生态建造，国产CPU或迎来严重开展机会。
国产代替大势所趋，方针支撑及成绩确定性驱动职业稳步添加。从方针视点来看，近年来欧美频频对我国要害科技范畴发起科技封闭及贸易战，影响了我国立异范畴的正常开展，因此在中心要害范畴的国产代替为大势所趋、火烧眉毛；从职业视点看，现在在CPU等中心范畴，国产化率较低，国产代替仍存在较大空间，而现在一些国产产品已由可用完善至好用，在满意国产代替在党政军及要点职业的替换之后，随同生态及产品不断迭代完善，有望迎来更宽广的自主开展空间；从商场视点来看，国产代替产品近几年捷报频传，不断有代表性产品发布上市，而且部分厂商成绩迎来拐点开始验证国产代替逻辑，后续有望持续迸发。
新式范畴开展迅猛，CPU未来开展可期。随同5G、云核算、物联网、大数据、人工智能等立异范畴的开展，对算力的需求也大幅添加，CPU作为科技范畴的算力支撑后续需求有望迎来开展机会。详细来看，无论是5G、云核算、大数据相关的科技范畴根底设施的建立，仍是5G手机、AR/VR等终端设备的更新替换，仍是人工智能、智能驾驭等运用层级的立异，均对算力提出了更高的要求。后续CPU在这些范畴的增量运用或将翻开CPU更大的商场空间。
相关个股：CPU职业面对国产代替及新式范畴开展带来的开展空间，首要利好CPU厂商及上下游适配公司，详细包括：中国长城(国产整机厂商及飞扬芯片)、中科曙光(国产整机厂商及海光芯片)、龙芯中科(CPU厂商)、芯原股份-U(半导体IP规划)、飞利信(RISC-V MCU)、东软载波(RISC-V MPU)、纳思达(RISC-V CPU)、北京君正(RISC-V CPU)、兆易立异(RISC-V AI芯片)等等。
微观方针不确定性危险：随同国内外经济持续复苏，相关经济方针如通胀等逐渐上升至国内外方针重视区间，后续跟着经济进一步转好，国内外微观方针不确定性加大，或许会对流动性、利率等微观方针发生影响，从而影响职业估值及商场危险偏好等导致商场动摇。
职业开展不及预期危险：方针落地不及预期，或由于职业本身开展不及预期导致相关范畴开展缓慢，数据验证不及预期危险。
相关个股成绩不及预期危险：相关个股事务拓宽不及预期或疫情重复导致事务进展持续推迟等导致成绩不及预期危险。
双碳方针下新动力大规模并网，对电网安稳性提出更高要求保证并提高电网牢靠性是我国电网内生需求。30/60双碳方针下，估量2030年风电及光伏发电装机超17亿千瓦，超越煤电成为装机主体；到2060年前，新动力发电量占比有望超越50%( 2020年风+光占比9.5% )，成为电量主体。发电侧大规模新动力并网、用户侧日趋杂乱的负荷将对电网安稳性发生冲击，将对电网牢靠性提出更高要求。
构建以新动力为主体的新式电力系统有两大内生要求中心提出构建以新动力为主体的新式电力系统，其内在要求为：①在满意新动力大规模开展、高份额接入上义不容辞，发挥电网动力资源配置的纽带渠道效果，有力支撑和服务动力供应清洁化进程。②在保证系统安全安稳运转和电力牢靠供应上义不容辞，应对新动力对系统调理才能和抵挡危险才能提出的更高要求。
国网南网活跃布局加快储藏，电力物联网建造提速在即国网：3月1日国网一次性提出“碳中和、碳达峰”18条举动方案，提出加强“大云物移智链”等技能立异和运用，加快信息收集、感知、处理、运用等环节建造，到2025年开始建成世界抢先的动力互联网。7月23日国网董事长署名在经济日报发表文章《加快建造新式电力系统助力完结“双碳”方针》，再次清晰表态要充分利用数字技能为电网赋能，提高电网全息感知和灵敏操控才能，加快电网向动力互联网晋级。
南网：5月15日南网发布《建造新式电力系统举动方案(2021-2030年)白皮书》、《数字电网推进构建以新动力为主体的新式电力系统白皮书》，提出要充分利用数字技能为电网赋能，提高电网全息感知和灵敏操控才能，加快电网向动力互联网晋级。
曩昔几年电网智能化信息化出资结构化占比已有显着提高，待相关细化方针落地，电网智能化、信息化出资有望进一步提速。
要点引荐动力互联网及信息科技龙头国电南瑞。要点重视近期小而美电力物联网设备商：变电智能在线监控高生长细分龙头杭州柯林、配电一二次深度交融龙头宏力达、输电智能监测龙头智洋立异、智能巡检机器人及带电作业机器人领军企业亿嘉和、申昊科技。
【捷佳伟创】：公司于2021 年8 月18 日第一批管式HJT-PECVD 工艺电池顺畅下线，是全球HJT 电池片选用管式PECVD 的创始，本次下线成功有望显着下降HJT 电池片设备单GW 出资本钱，管式PECVD 占地面积小、开机率高、适用于大批量出产，咱们估量HJT 量产将有望超出商场预期。
【爱康中智&抱负万里晖】：一期泰兴HJT 线协作发动，首条整线设备收买落地，HJT 当时160MW，11 月将完结出场，总方案6GW。抱负万里晖8年时刻深度聚集PECVD，当时HJT 设备累计交给1.2GW，年设备产能15GW，大规模投标可期。
1)HIT 双面组件比PERC 双面组件每W 发电量增益=双面增益+低衰减增益+ 低温度系数增益+ 弱光效应=1.5%~3%+2.42%+0.6%~3.9%+0.5%~1.0%=5%~10.3%。带来躲藏的电站收益，将会使HIT 组件发生必定的溢价，部分赢利将抵消HIT 的电池片端的较PERC 的本钱。2)降本潜力：经咱们测算，单片运用银浆量每削减20mg，电池本钱下降0.013 元/W，即下降电池本钱的1.74%。银浆价格每下降1000 元/kg，下降本钱0.018 元/W 左右，降幅为2.5%。硅片厚度每减薄5m，电池本钱下降0.007 元/W，即下降电池本钱的1.04%。出资额每下降0.5 亿元/gw，下降本钱0.005 元/W 左右，降幅为0.68%。
相关设备企业有望进入放量阶段，利好相关设备厂商：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份(主张重视)、金阳新动力(HK)(主张重视)。
半导体设备国产化专题十一：离子注入机：首要被美系厂商独占 万业企业(凯世通)、中科信主导离子注入机的国产化
类别：职业 组织：中银世界证券股份有限公司 研究员：杨绍辉/陶波 日期：2021-08-19
2021 年IC 离子注入机的全球商场规模约24-26 亿美元，估量未来将到达30-40 亿美元。全球离子注入机首要被美国运用资料、美国亚舍立科技独占，国内厂商仅有万业企业旗下的凯世通、中科信在某些12 寸晶圆产线上取得工艺验证，国内外离子注入机的职业会集度非常高。
离子注入决议芯片内部结构中器材的最根底功能。离子注入归于物理进程，依托调理剂量、射程、注入视点等三大重要参数，准确操控掺杂并完结数量与质量的可控，经过入射离子与靶材原子的电子阻止和核阻止等能量损耗机制到达靶材内的驻留。
离子注入设备包括5 个子系统和6 大中心零部件。离子注入机的5 大子系统别离为：气体系统、电机系统、真空系统、操控系统和射线系统，其间射线系统为中心系统。离子注入机的6 大中心零部件首要包括离子源、吸极、离子分析器、加快管、扫描系统、工艺腔等部件。
离子注入机分为3 大类：低能大束流占离子注入机商场的60%，高能和中束流别离占20%左右。根据离子束电流和束流能量规模，离子注入机可分为三大类：中低束流离子注入机、低能大束流离子注入机、高能离子注入机。低能大束流离子注入机商场规模最大，且跟着先进制程开展，大束流离子注入机的占比将会更高。
2015 年全球集成电路离子注入机商场规模约10 亿美元，2018 年商场规模约15 亿美元，年均增速4.6%。根据IC 离子注入机在晶圆制作工艺设备的商场规模中占比3%左右且出现逐渐扩展趋势，估量2020 年离子注入机的商场规模到达18 亿美元；2021 年离子注入机的商场规模将到达25 亿美元；2030 年离子注入机商场规模将到达42 亿美元。
IC 离子注入机的商场份额高度会集，首要被国外公司独占。美国运用资料公司(曾收买Varian)、Axcelis 占有全球大部分IC 离子注入机的商场份额，其间美国运用资料公司占50%以上，Axcelis 的首要产品高能离子注入机市占率为55%。
现在离子注入机的国内商场规模将到达6 亿美元，中长期将升至10 亿美元以上。据对国内产线的计算，估量现有规划的本乡晶圆产线 亿美元。根据IC 离子注入机在晶圆制作工艺设备的商场规模中占比3%左右计算，国内离子注入机商场规模将到达6 亿美元，相当于RMB 40 亿元的商场规模。
国内离子注入机首要依靠进口，国产品牌仅有中科信及万业企业旗下的凯世通在某些12 寸晶圆产线取得工艺验证经过，离子注入机的国产化仍处于快速起步阶段。
国产IC 离子注入机的开展处于起步阶段，离子注入机国产化依靠于万业企业(凯世通)和中科信，两家公司现在均有离子注入机台导入客户验证，有望补偿国内半导体设备职业的短板，与其他国产中心设备一起构建工业竞赛优势。
万业企业的离子注入机现在首要会集在低能大束流、高能离子注入，有望在未来3 年内构成生长趋势和稳固职业位置；参股的零部件企业Compact System 身处世界半导体设备品牌的供应链系统之中，竞赛优势显着。保持万业企业“增持”评级，持续引荐。
年头至今(2021年8月6日)家电板块累计涨跌幅为-18.8%,同期沪深300跌落5.6%,家电板块体现弱于大盘;分时刻来看,5月底至今需求端略显疲软及供应端本钱压力凸显进一步加重家电板块的低迷走势,累计跌幅有所走扩。另近期家电板块体现有所回暖上行,8.2-8.10日家电板块上涨8.2%。
板块遍及跌落,白电跌幅尤为显着。年头至今家电各细分板块遍及呈跌落态势,其间白电下探趋势显着(尤其是5月底至今),首要系细分板块基本面承压,4月起白电内销增速显着放缓,Q2空调、冰箱、洗衣机内销量别离-8.1%、-11.3%和+2.5%,较一季度走弱。
个股方面,景气高行的清洁小家电和集成灶龙头遍及体现亮眼,其间科沃斯以扫地机+洗地机双轮驱动领涨个股。
类别：职业 组织：华西证券股份有限公司 研究员：吕秀华/魏涛/罗惠洲 日期：2021-08-19
经过比照 2002 年至今 M1 同比增速与券商板块行情走势，可发现几轮券商板块大行情的发动时点都与 M1 同比增速下降触底的时点附近，行情完毕时点与 M1 同比增速上升触顶的时点附近。
M1 包括了社会流动资金、企业及机关团体活期存款，直接衡量了我国经济活动中最为要害的两大部分企业、政府部分的现金流状况，反映经济体实际的购买力，而且为货币方针的调控方针之一，M1 同比添加反映着商场流动性整体宽余的程度。
M1 增速与券商行情的强相关联系背面的逻辑，一方面 M1 同比增速的添加能催化企业出资的志愿，经过微观经济好转影响券商体现。企业的货币资金添加时，当财物回报率大于资金本钱，企业会扩展出产，经过企业的本钱和收益影响企业赢利，反过来进一步添加企业的货币资金，构成良性循环，实体经济逐渐进入上升阶段。券商是服务实体经济的金融组织，所以基本面受微观流动性影响较大，直接影响其超量收益。
另一方面，M1 同比增速提高经过影响进入商场资金量影响商场体现与券商体现。M1 同比增速提高，其包括的企业可流动资金添加，当财物回报率小于金融财物出资回报率时，企业会将这部分资金出资于股市，经过影响进入股市的资金量影响商场体现，作为对商场最为灵敏的券商则影响更为杰出。此外，除了 M1 同比增速提高带来的二级商场流动性提高，净的新证券的供应也会提高，由于资金更为宽松的商场更容易接受新证券的发行，券商各块事务均获益。
出资战略：2012 年曾经，咱们以 M1 同比增速下降触及 10%的低位水平为券商板块行情买入信号，上升触及 20%的高位水平为卖出信号；2012 年今后，以 M1 同比增速下降触及 5%的低位水平为买入信号，上升触及 10%的高位水平为卖出信号(考虑 M1 同比增速数据的发表时刻，当月 12 号及曾经用上上月数据，12 号后用上月数据)，以此为战略进行收益率回溯。
收益率体现：以 2002 年至今此战略收益率 2433%，期间券商指数 760%，超量收益率到达 1672%。
依照此项战略，2021 年 2 月 18 日起对应的 M1 同比增速到达14.7%，触发卖出条件。而 2021 年 8 月 12 日起 M1 同比增速降至 4.9%，触发买入条件。
1)财富办理事务开展低于预期；2)注册制下投行职责加大，投职事务尽责及合规危险； 3)权益商场大幅跌落，证券出资事务与股票质押事务危险；4)交易量大幅萎缩，资本商场变革低于预期的危险。
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